Processi di investimento efficaci svolgono un ruolo cruciale nello sviluppo dell'economia, aumentandone la competitività. Il problema di dare loro un carattere dinamico e non alternativo è molto rilevante per la Russia moderna. Con l'aiuto di essi viene raggiunto un livello qualitativamente nuovo di mezzi di produzione, un aumento dei suoi volumi e lo sviluppo di tecnologie innovative.
Il tema degli investimenti è rilevante per la Russia? Forse la risposta a questa domanda saranno le informazioni di Rosstat per il 2013, che indicano che il flusso annuale di investimenti stranieri nell'economia del paese, rispetto allo scorso anno, è aumentato del 40%. In generale, il capitale straniero accumulato nell'economia russa alla fine dello scorso anno ammontava a 384, 1 miliardi di dollari USA. Gran parte dell'investimento (38%) è destinato all'industria manifatturiera. Il 18% del loro volume è investito in commercio e riparazioni, quasi la stessa quantità (17%) - nel settore minerario.
Secondo le statistiche, a partire dal 2012, gli osservatori economici hanno stabilito che la Russia è al sesto posto nel mondo in termini di attrattiva per gli investimenti e allo stesso tempo è leader tra i paesi della CSI in questo indicatore. Nello stesso 2012, gli investimenti diretti esteri nel mercato russo hanno coperto 128 grandi strutture. Le dinamiche del processo sono ovvie. Già nel 2013, secondo il Servizio statale federale, solo il volume degli investimenti esteri diretti nell'economia russa è aumentato del 10, 1% e ha raggiunto $ 170, 18 miliardi.
Non vi è dubbio che tutti questi investimenti siano stati fatti in modo significativo. L'investitore in primo luogo, prima di investire i suoi fondi, ovviamente, valuta l'attrattiva del progetto commercialmente, finanziariamente, tecnicamente, socialmente.
Attrattività degli investimenti
Le statistiche di cui sopra hanno un lato "tecnico". Questo processo è profondamente compreso secondo il noto principio, secondo il quale dovrebbe essere prima misurato sette volte. L'essenza dell'attrattiva degli investimenti come categoria economica risiede nel vantaggio determinato dall'investitore immediatamente prima di investire il proprio capitale in una particolare società o progetto. Quando si investe, viene prestata attenzione alla solvibilità e alla stabilità finanziaria della startup in tutte le fasi dello sviluppo del denaro investito in lui. Pertanto, la struttura dell'investimento stesso, così come i suoi flussi, dovrebbero a loro volta essere ottimizzati.
Ciò è possibile se la società che effettua tale investimento di fondi svolge sistematicamente una gestione strategica degli investimenti in startup. Quest'ultimo è:
- una sobria analisi degli obiettivi promettenti del suo sviluppo;
- la formazione di un'adeguata politica di investimento;
- la sua attuazione nel rispetto del controllo necessario con costante correzione dei costi in relazione alle condizioni di mercato.
Viene studiato il precedente volume di attività di investimento di una startup, viene data priorità alla possibilità di ridurre i costi attuali, aumentando il livello tecnologico della produzione.
Quando si forma una strategia, è necessario prendere in considerazione le condizioni legali per la sua attuazione, valutare il livello di corruzione nel segmento economico e realizzare le previsioni di mercato.
Metodi per valutare l'attrattiva degli investimenti
Sono divisi in statici e dinamici. Quando si utilizzano metodi statici, è consentita una semplificazione significativa: il costo del capitale è costante nel tempo. L'efficacia degli investimenti statici è determinata dal periodo di ammortamento e dal rapporto di efficienza. Tuttavia, tali indicatori accademici sono di scarsa utilità pratica.
Nell'economia reale, gli indicatori dinamici sono più spesso utilizzati per valutare gli investimenti. L'argomento di questo articolo sarà uno di questi: il valore attuale netto (VAN, noto anche come VAN). Va notato che, oltre ad esso, utilizzano parametri dinamici come:
- tasso di rendimento interno (IRR);
- ritorno sull'investimento (PI);
- periodo di rimborso attualizzato (DPP).
Tuttavia, nella pratica, tra gli indicatori di cui sopra, la posizione centrale rimane per il valore attuale netto. Forse il motivo è che questo parametro consente di correlare causa ed effetto - investimenti di capitale con la quantità di incassi generati da essi. Il feedback contenuto nel suo contenuto ha portato al fatto che NPV è considerato il criterio di investimento standard. Cosa sottovaluta ancora questo indicatore? Considereremo anche questi problemi nell'articolo.
La formula di base per determinare il VAN
Il valore attuale netto è riferito ai metodi di attualizzazione del flusso di cassa o ai metodi DCF. Il suo significato economico si basa su un confronto tra i costi di investimento IC e i flussi di cassa futuri adeguati. In linea di principio, il VAN è calcolato come segue (vedi formula 1): VAN = PV - Io, dove:
- PV - valore attuale del flusso di cassa;
- Io è un investimento iniziale.
La formula del VAN precedente sopra semplifica il reddito in contanti.
Sconto e formula di investimento una tantum
Naturalmente, la formula sopra (1) deve essere complicata, almeno per mostrare il meccanismo di sconto in essa. Poiché l'afflusso di fondi viene distribuito nel tempo, viene attualizzato mediante un coefficiente speciale r, che dipende dal costo dell'investimento. Attualizzando il parametro, si ottiene un confronto tra i flussi di cassa di diverse occorrenze (vedi formula 2), dove:
-
r è lo sconto;
- CF t - pagamenti di investimenti in t anni;
- n è il numero di fasi del progetto.
La formula del VAN dovrebbe tenere conto dei flussi di cassa adeguati dallo sconto (coefficiente r) determinato dagli analisti dell'investitore in modo che sia l'afflusso di cassa sia il deflusso siano presi in considerazione per il progetto di investimento in tempo reale.
Secondo il metodo sopra descritto, la relazione dei parametri di performance degli investimenti può essere rappresentata matematicamente. Quale modello esprime la formula che definisce l'essenza del VAN? Che questo indicatore rifletta il flusso di cassa ricevuto dall'investitore dopo l'implementazione del progetto di investimento e il recupero dei costi previsto in esso (vedere la formula 3), dove:
- CF t - pagamenti di investimenti in t anni;
- Io - investimento iniziale;
- r è lo sconto .
Il valore attuale netto (formula del VAN di cui sopra) è calcolato come la differenza tra le entrate di cassa totali attualizzate in un determinato momento sui rischi e l'investimento iniziale. Pertanto, il suo contenuto economico (che significa la versione attuale della formula) è il profitto ricevuto dall'investitore con un potente investimento iniziale una tantum, ovvero il valore aggiunto del progetto.
In questo caso, stiamo parlando del criterio NPV. La formula (3) è già uno strumento più reale di un investitore in conto capitale, considerando la possibilità di effettuare un investimento dal punto di vista dei benefici successivi. Operando con flussi di cassa attualizzati al momento attuale, è un indicatore di profitto per l'investitore. Un'analisi dei suoi risultati influenza davvero la sua decisione: fare investimenti o abbandonarli.
Cosa dicono gli investitori con valori NPV negativi? Che questo progetto non è redditizio e che gli investimenti in esso non sono redditizi. Ha la situazione opposta con un VAN positivo. In questo caso, l'attrattiva di investimento del progetto è elevata e, di conseguenza, tale attività di investimento è redditizia. Tuttavia, una situazione è possibile quando il valore attuale netto è zero. È curioso che in tali circostanze vengano effettuati investimenti. Cosa testimonia un VAN a un investitore? Che questo investimento amplierà la quota di mercato dell'azienda. Non porterà profitto, ma rafforzerà lo stato degli affari.
Valore attuale netto con una strategia di investimento in più fasi
Le strategie di investimento stanno cambiando il mondo che ci circonda. Ben noto su questo argomento, il famoso scrittore e uomo d'affari americano Robert Kiyosaki ha affermato che rischioso non è l'investimento stesso, ma la mancanza di gestione. Allo stesso tempo, la base materiale e tecnica in costante progresso costringe gli investitori non a investimenti una tantum, ma a investimenti periodici. Il VAN del progetto di investimento in questo caso sarà determinato dalla seguente formula (3), dove m è il numero di anni durante i quali verrà svolta l'attività di investimento, I è il coefficiente di inflazione.
Uso pratico della formula
Ovviamente, fare calcoli secondo la formula (4) senza usare strumenti ausiliari è una faccenda piuttosto laboriosa. Pertanto, la pratica di calcolare gli indicatori di ritorno sugli investimenti utilizzando processori di tabelle creati da specialisti (ad esempio, implementati in Excel) è abbastanza comune. Tipicamente, per valutare il VAN di un progetto di investimento, è necessario prendere in considerazione diversi flussi di investimento. Allo stesso tempo, l'investitore analizza diverse strategie contemporaneamente per chiarire infine tre questioni:
- quanti investimenti sono necessari e quante fasi;
- dove trovare ulteriori fonti di finanziamento, prestiti, se necessario;
- Il reddito previsto supera i costi associati all'investimento?
Il modo più comune - per calcolare praticamente la fattibilità reale di un progetto di investimento - è determinare per esso i parametri NPV 0 a (NPV = 0). La forma tabulare consente agli investitori di presentare facilmente varie strategie e, di conseguenza, scegliere l'opzione ottimale per il processo di investimento a seguito di investimenti, senza tempo extra, senza chiedere l'aiuto di specialisti.
Utilizzo di Excel per determinare il VAN
In pratica, come fanno gli investitori a effettuare calcoli predittivi di VAN in Excel? Di seguito verrà presentato un esempio di tale calcolo. Il supporto metodologico della possibilità stessa di determinare l'efficacia del processo di investimento si basa sulla funzione NPV integrata specializzata (). Questa è una funzione complessa che funziona con diversi argomenti specifici della formula per determinare il valore attuale netto. Dimostrare la sintassi di questa funzione:
= VAN (r; Io; C4: C11), dove (5) r è il tasso di sconto; Io - investimento iniziale
CF1: CF9 - flusso di cassa del progetto per 8 periodi.
|
Fase del progetto di investimento in CF. |
Flusso di cassa (migliaia di rubli) |
sconto |
Valore attuale netto NPV |
|
1 |
-2000 |
10.00% |
186.39 mila rubli |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
In generale, basato sull'investimento iniziale di 2, 0 milioni di rubli. e i successivi flussi di cassa nelle nove fasi del progetto di investimento e un tasso di sconto del 10%, il valore attuale netto di NPV sarà di 186, 39 mila rubli. La dinamica dei flussi di cassa può essere rappresentata nella forma del diagramma seguente (vedi diagramma 1).
Diagramma 1. Flussi di cassa del progetto di investimento
Pertanto, possiamo concludere in merito alla redditività e alle prospettive dell'investimento mostrate in questo esempio.
Grafico del valore attuale netto
Il moderno progetto di investimento (PI) è ora considerato dalla teoria economica sotto forma di un piano di calendario a lungo termine di investimenti di capitale. In ciascuna delle sue fasi temporali, è caratterizzato da determinati redditi e spese. La principale voce di reddito è costituita dalle entrate derivanti dalla vendita di beni e servizi, che sono lo scopo principale di tale investimento.
Per costruire un grafico NPV, dovresti considerare come si comporta questa funzione (la significatività dei flussi di cassa) in base all'argomento - la durata degli investimenti di vari valori di VAN. Se per l'esempio precedente, alla sua nona fase otteniamo un valore totale del reddito privato attualizzato di 185, 39 mila rubli, quindi, limitandolo a otto fasi (diciamo, vendendo l'attività), raggiungeremo un VAN di 440, 85 mila rubli. Per la famiglia - perderemo (-72, 31 mila rubli), sei - la perdita diventerà più significativa (-503, 36 mila rubli), cinque - (-796, 89 mila rubli), quattro - (-345, 60 mila rubli), tre - (-405, 71 mila rubli), limitandosi a due stadi - (-1157, 02 mila rubli). La dinamica indicata mostra che il VAN del progetto tende ad un aumento a lungo termine. Da un lato, questo investimento è redditizio, dall'altro, si prevede un profitto stabile per gli investitori dalla sua settima fase (vedere grafico 2).
Diagramma 2. Programma NPV
Scelta di un'opzione di progetto di investimento
Un'analisi del grafico 2 rivela due opzioni alternative per una possibile strategia per gli investitori. La loro essenza può essere interpretata in modo molto semplice: "Cosa scegliere - meno profitto, ma immediatamente, o più, ma dopo?" A giudicare dal programma, NPV (valore attuale netto) raggiunge temporaneamente un valore positivo nella quarta fase del progetto di investimento, tuttavia, soggetta a una strategia di investimento più lunga, stiamo entrando nella fase di redditività stabile.
Inoltre, notiamo che il valore di VAN dipende dal tasso di sconto.
Quale tasso di sconto tiene conto
Una delle componenti delle formule (3) e (4), con cui viene calcolato il VAN del progetto, è una certa percentuale di sconto, il cosiddetto tasso. Cosa mostra? Principalmente, l'indice di inflazione atteso. In una società sostenibile, è del 6-12%. Diciamo di più: il tasso di sconto dipende direttamente dall'indice di inflazione. Ricordiamo un fatto ben noto: in un paese in cui il tasso di inflazione supera il 15%, gli investimenti diventano non redditizi.
Abbiamo l'opportunità di testarlo in pratica (abbiamo un esempio di calcolo del VAN con Excel). Ricordiamo che il VAN calcolato da noi con un tasso di sconto del 10% nella nona fase del progetto di investimento è di 186, 39 mila rubli, il che dimostra il profitto e gli interessi dell'investitore. Sostituisci il tasso di sconto nella tabella Excel del 15%. Cosa ci dimostrerà la funzione NPV ()? La perdita (e questo alla fine al completamento del programma di investimenti in nove fasi!) È di 32, 4 mila rubli. L'investitore accetterà un progetto con un tasso di sconto simile? Niente affatto.
Se riduciamo condizionalmente lo sconto all'8% prima di calcolare il VAN, il quadro cambierà al contrario: il valore attuale netto aumenterà a 296, 08 mila rubli.
Pertanto, vi è una dimostrazione dei vantaggi di un'economia stabile con bassa inflazione per investimenti di successo.
I maggiori investitori russi e VAN
A cosa conduce un investitore di successo che tiene conto delle strategie vincenti? La risposta è semplice: per il successo! Presentiamo il rating dei maggiori investitori privati russi in base ai risultati dello scorso anno. La prima posizione è occupata da Yuri Milner, comproprietario del gruppo Mail.ru, che ha fondato il fondo DTS. Investe con successo su Facebook, Groupon Zygna. La portata del suo investimento è adeguata al mondo moderno. Forse è per questo che occupa la 35a posizione nella classifica mondiale, la cosiddetta Lista di Midas.
La seconda posizione appartiene a Viktor Remshy, che ha completato un brillante affare nel 2012 per vendere il 49, 9% del servizio Begun.
La terza posizione è occupata da Leonid Boguslavsky, comproprietario di circa 29 società Internet, tra cui il megastore Ozon.ru. Come puoi vedere, i tre maggiori investitori privati nazionali investono in tecnologie Internet, vale a dire la sfera della produzione immateriale.
Questa specializzazione è accidentale? Utilizzando gli strumenti per determinare il VAN, prova a trovare la risposta. Gli investitori di cui sopra, a causa delle specificità del mercato della tecnologia Internet, entrano automaticamente nel mercato con uno sconto inferiore, massimizzando i loro benefici.
